Argentina está haciendo frente a una crisis climática que afecta la siembra: napas bajas, un invierno seco y la Niña que no se va.
En este contexto, para Dante Romano, profesor e investigador del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral es importante dimensionar el riesgo climático que enfrentamos este año, el impacto que esto puede tener en los niveles de producción, cómo se traslada ello a precios y, por ende, rentabilidad del productor, para finalmente recomendar una estrategia para cada grano.
Venimos con muy poca humedad en los suelos, la siembra de maíz temprano fue de sólo 20% del área total, y en condiciones adversas (seca + heladas). Estamos transitando la siembra de soja con un atraso de más de dos semanas, lo cual ya significa una pérdida de rinde potencial, pero adicionalmente el momento en el que lleguen las lluvias puede llevar a una producción de alrededor de 40millones de toneladas a los 30 millones. El caso del maíz tardío es diferente, está comenzando a sembrarse, pero se espera que, para el momento crítico, las lluvias sean más frecuentes.
Desde este punto de vista, no deberíamos vender ni maíz temprano ni soja, y en cambio ir cubriendo el maíz tardío. Esto lo acompañaríamos de pisos sobre maíz temprano y soja, y en caso de querer un acompañamiento de maíz tardío, la compra de CALL la haríamos sobre maíz abril (temprano) que tiene más potencial de suba.
¿Qué hacemos en soja?
Este año los puntos de indiferencia de soja están entre los 340 y 350 dólares por tonelada, con un mercado que ya acaricia los 390 USD/tt. Tengamos en cuenta que los costos de los insumos tuvieron una suba importante. Si bien están a la baja, muchos ya fueron comprados, y los niveles actuales siguen siendo mayores a los históricos. Esto sugeriría vender. Pero el problema es que, si el rinde cae, al generar el mismo gasto para producir menos soja, el punto de equilibrio se dispara.
Como la pregunta del millón es si las lluvias llegan más para inicios o para fines de febrero, podemos esperar un mercado que siga con volatilidad a la suba en los próximos dos meses. La recomendación pasa entonces por no vender, pero ir armando un peor escenario por medio de compras de PUT, invirtiendo no más de 3% del valor de la soja (11 USD/tt). Con ese presupuesto se pueden ya poner pisos en 340 sin mayores problemas, y en la medida que los precios sigan subiendo, las coberturas serán mejores. De allí que recomendamos ir haciendo un promedio de compra de PUT. Al respecto, es importante recordar que el precio de ejercicio del PUT es el peor escenario de venta, si el mercado sube se vende más alto, y esto no compromete físico. Los PUT son hechos a medida para mercados como estos.
¿Y con el maíz qué hacemos?
Inicialmente se esperaban unas 50 mill.tt. de maíz. Pero el problema es que sólo se pudo sembrar 20% en fecha temprana, cuando normalmente estamos más cerca del 40%. Si además tenemos presente que para enero ya estamos transitando etapas muy sensibles para los cultivos, las perspectivas son malas.
Sin embargo, queda mucho maíz del ciclo anterior que podría evitar desabastecimiento. No obstante, para que se venda deberemos tener precios interesantes. Por ello no haríamos operaciones en maíz marzo/abril. A lo sumo la compra de un PUT.
El problema es el maíz tardío, que se está comenzando a sembrar. Para los momentos de definición de rindes, deberíamos ver mejores lluvias. Por eso la producción total no caería tanto. Pero, además, este maíz ingresará al mercado al mismo tiempo que la cosecha brasileña. Por esto los 235 USD/tt que se estuvieron pagando son muy buenos. En este caso nos inclinaríamos por vender maíz julio y comprar CALL en julio.
Buenos Aires, 19 de diciembre de 2022
